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中证报头版评论:释放汇率弹性 更好应对形势变化

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8月5日,境内外离岸人民币兑美元汇率大幅波动,跌破7元大关,触及新低。

“突破7”突然出现了,但也有人预期。分析人士指出,稳定不等于固定,及时打破市场认为人民币汇率不会“突破7”,有助于引导市场形成理性预期,释放宏观调控空间,更好地应对发展内部和外部的经济和金融形势。还应该指出的是,在上一期累计的折旧压力释放后,预计人民币贬值预期不会继续加强。货币当局并没有放弃对外汇管理的底线思考。他们不必担心人民币持续大幅贬值,他们不必担心资本外流会对当地货币造成严重影响。资产价格。预计人民币汇率双向全面扩张,市场力量有所增加。

“突破7”引起如此大的担忧的原因是“7”被市场认为是人民币汇率的心理障碍。理性地说,“7”只是一个数字。在瞬息万变的市场中,人民币兑美元汇率为7或6.9,7.1差别不大。但是,在过去几年的外汇市场交易和外汇监管与实践中,“七”逐渐被赋予了特殊的意义,而人民币“破7”已逐渐成为影响市场预期的重大事件。

不难看出,在2015年的汇率改革之后,人民币多次濒临“破7”,但每次都没有危险。每当人民币“突破7”,有关部门总会出现强烈的,通过官员的喊叫,宏观审慎管理,甚至利用外汇储备,直接进入市场进行监管。在这个过程中,市场对“7”的关注逐渐疏远成一种不会“破7”的市场信念。

2019年第一季度中央银行的货币政策执行报告在提到下一阶段的政策思路时,重申了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 8月5日,央行相关负责人也表示,在回答人民币汇率问题时,人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。在比较之前和之后,外汇政策没有改变。

那为什么人民币汇率“突破7”呢?这里需要澄清的一个误解是稳定性不等于固定。 “7”不是人民币汇率不可逾越的红线,也不是货币当局的底线。

事实上,作为货币之间的价格比较,汇率波动是常态。随着波动,价格机制可以起到资源配置和自动调整的作用。目前,中国参照一篮子货币实施了基于市场供求的有管理的浮动汇率制度。由于是浮动的,人民币汇率不应固定在一定价格或不能超过一定价格。人民币汇率“上涨”和“反弹”是市场供需博弈的结果,也是浮动汇率制度的正当含义。

正如中央银行相关负责人所说,人民币计价的人民币汇率是“突破7”,这是“受单边主义和贸易保护主义措施以及中国增税预期的影响”。这反映了市场供需和国际交易所市场的波动。

目前,中国经济发展面临新的风险和挑战,国内经济下行压力加大。在开展经济工作和宏观调控时,关键是“做自己的事”。故意保留“7”只会使政策执行变得被动。打破不会及时“破7”的市场信念,有助于引导市场形成理性预期,有利于稳步深化汇率市场化改革,促进宏观调控空间的释放,更好地应对内外经济和金融形势的发展。

人们普遍担心货币贬值会打击市场信心并引发资本外流。这实际上是一种误解,没有区分折旧和折旧预期。一些研究人员指出,在货币当局的干预下,如果市场需求驱动的货币贬值未实现或未完全实现,货币贬值预期将始终存在,这将刺激资本外流并减少资本流入。这是由折旧而非折旧驱动的资本净流出。如果市场受供求关系推动实现全面折旧,没有进一步的折旧预期,就没有资本外流的动力,资本流动可能会更加稳定。

人们还担心,在市场供需的影响下,人民币将会过度贬值。这里应该指出,人民币汇率没有持续大幅贬值的基础,人民币“突破7”并不意味着货币当局放弃了外汇管理的底线思路。应该指出的是,中国的汇率政策仍然是“有管理的浮动汇率制度”。

从短期来看,人民币“突破7”将不可避免地对市场情绪产生影响。不过,央行已表示,针对外汇市场可能出现的正反馈行为,有必要采取必要有针对性的措施,坚决打击短期投机炒作,保持稳定运行。外汇市场,稳定市场预期。中国人民银行有经验,有信心,有能力将人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

从长远来看,人民币汇率的走势取决于基本面。研究人员指出,目前中国经济的宏观经济背景是经济快速增长,低通胀,维持贸易顺差,国际收支稳定,国内金融风险总体可控,外债降至较低水平。从国际经验来看,在这种背景下货币大幅贬值的可能性非常低。

用上述中央银行相关负责人的话来说,目前的人民币汇率可能会折旧或升值,双向浮动是常态。通过这种方式,市场参与者应该在风险管理方面比在汇率方面做得更好。

主编:汤唯